Cession, MBO, minoritaire : ce que les opérations de 2026 apprennent aux dirigeants

Par l'équipe Big4PM · Publié le 13 novembre 2026 · 3 min de lecture

En bref. En 2026, une famille a vendu le groupe qu'elle contrôlait depuis des générations, deux fondateurs ont choisi deux sorties différentes dans la même opération, une équipe de direction a racheté le groupe de son fondateur, et des introductions en Bourse ont été retirées dans le Golfe. Chaque cas illustre une décision que nos clients se posent.

Schroders : une famille choisit la sortie totale

Le 12 février 2026, le gestionnaire d'actifs britannique Schroders a accepté d'être racheté par l'américain Nuveen pour 9,9 Md£, soit 612 pence par action dividendes compris, une prime de 34 %. La famille fondatrice, qui détenait environ 42 % du capital, a décidé de vendre sa participation.

Leçon : la décision de sortir est d'abord une décision de gouvernance familiale. Quand le prix, le contexte du secteur et les attentes des générations convergent, une famille de contrôle peut préférer une sortie totale à une sortie partielle. Encore faut-il que la décision ait été préparée entre les branches avant l'offre.

Shelly Group : deux fondateurs, deux façons de sortir

Le 24 septembre 2026, Schneider Electric a annoncé un accord pour racheter le bulgare Shelly Group à 70 € par action en numéraire, soit environ 1,2 Md€ et une prime de 27 % sur le cours précédant les rumeurs. Les deux fondateurs détiennent ensemble environ 57 %. L'un apporte ses titres à l'offre et réinvestit une partie du produit aux côtés de l'acquéreur. L'autre cède en deux tranches, la seconde étant soumise au contrôle des concentrations. L'offre suppose d'atteindre 95 % du capital ; la clôture est attendue au premier trimestre 2027.

Leçon : dans une même opération, chaque associé peut avoir un horizon différent. Le réinvestissement aligne le fondateur qui reste avec l'acquéreur ; les autorisations réglementaires fixent le calendrier. Ces deux points se négocient bien avant la signature (préparer une cession).

Oryx Energies : l'équipe de direction rachète le groupe du fondateur

En octobre 2026, le directeur général Moussa Diao et un autre dirigeant, Hervé Bouvet, ont racheté une participation majoritaire dans Oryx Energies, distributeur de carburants présent en Afrique, à son fondateur Jean-Claude Gandur. L'opération valorise le groupe environ 1 milliard de dollars. Afreximbank a financé une partie du rachat par un crédit de 975 M$.

Leçon : quand il n'y a pas de successeur familial, l'équipe dirigeante peut être le meilleur acquéreur, à condition de trouver le financement. En Afrique, les banques de développement jouent ce rôle. Le mécanisme est celui d'un rachat par les dirigeants.

Barquín & Otxoa et Haricaman : majoritaire ou minoritaire

En Espagne, en août 2026, le groupe de transport Paulo Duarte, soutenu par le fonds ICG, a pris la majorité de Barquín & Otxoa, entreprise familiale fondée en 2003 ; le fondateur conserve une participation minoritaire, la marque et les équipes sont maintenues. Le même mois, Unigrains Iberia est entré au capital de Haricaman, fabricant familial de farines et de chapelure, comme actionnaire minoritaire pour financer deux nouvelles usines.

Leçon : céder la majorité en gardant une part, ou ouvrir une minorité pour financer la croissance, sont deux réponses à deux questions différentes : « je veux sécuriser mon patrimoine » ou « je veux grandir sans perdre la main » (sortir du cash sans vendre).

Golfe : quand la fenêtre de Bourse se referme

Au premier semestre 2026, sept introductions en Bourse ont levé 1,19 Md$ dans les pays du Golfe. Avec la guerre dans la région, plusieurs projets ont été suspendus : Mutlaq Al-Ghowairi Contracting a retiré son introduction et AlDyar AlArabiya a interrompu la sienne. Les analystes y voient une pause plutôt qu'un retournement.

Leçon : une introduction en Bourse dépend d'une fenêtre de marché que le dirigeant ne contrôle pas. Préparer en parallèle une solution privée, cession ou entrée d'un investisseur, évite d'être bloqué si la fenêtre se ferme (fusion avec un SPAC).

Cet article est une information générale. Il ne constitue ni un conseil en investissement, ni une consultation juridique ou fiscale. Les règles citées doivent être vérifiées par vos conseils avant toute décision.